近期，人工智能板塊經(jīng)歷階段性盤整，市場圍繞“AI是否形成泡沫”的討論再度涌現(xiàn)。12月5日，國聯(lián)民生證券研究所副總經(jīng)理兼海外研究首席分析師孔蓉在與新浪證券的直播對話中指出，以DeepSeek、Kimi、通義千問為代表的中國大模型所取得的突破，正深刻影響著全球資本對中國科技資產(chǎn)的配置邏輯。

　　孔蓉認為，從今年的情況來看，DeepSeek實際上為整個中國資產(chǎn)做了一次非常有力的“全球廣告”。這種關(guān)注度的提升，影響是立竿見影且多層次的。它直接帶動了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的股價表現(xiàn)和市場預期，更重要的是，它改變了全球投資者對于中國科技公司的整體看法和關(guān)注度。隨著我們的模型能力在未來不斷迭代升級，從全球科技和AI的視角來評估中國機會，在估值層面將處于一個比較有利的位置。

　　孔蓉表示，估值提升只是故事的一面。我們更應關(guān)注基本面的實質(zhì)變化。我們看到，海外科技巨頭通過AI已經(jīng)實現(xiàn)了可觀的收入增長，并且這一趨勢仍在持續(xù)。如果我們的中國企業(yè)同樣能夠證明，AI技術(shù)能夠帶來持續(xù)、穩(wěn)健的收入增長，那么帶來的就不僅僅是估值修復，而是基本面的根本性改善。當“估值提升”和“基本面改善”這兩個因素形成共振時，對于整個市場信心的提振將會非常強勁。

　　因此，看待中國科技板塊的投資機會，需要從這兩個維度綜合考量。在此，我想特別補充關(guān)于AI應用層面的機會，這也是當前市場關(guān)注的焦點。

　　今年，AI領域一個顯著的趨勢是多模態(tài)內(nèi)容生成能力的飛躍，這在圖片、視頻等領域帶來了肉眼可見的變化。展望明年，多模態(tài)能力預計還將進一步提升。這將帶來多方面的影響：其一，對于影視、內(nèi)容創(chuàng)作等傳統(tǒng)行業(yè)，變革正在發(fā)生。從Sora到可靈等優(yōu)秀產(chǎn)品，都在推動整個內(nèi)容產(chǎn)業(yè)進入新的時代，這其中蘊含的投資機會值得密切關(guān)注。

　　其二，多模態(tài)能力的價值絕不局限于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)本身。當它與硬件載體深度融合后，將催生全新的機遇。例如，今年討論度很高的AI眼鏡，就是一個典型方向。年初我在CES展上的感受是，受限于當時的多模態(tài)能力，這類硬件的體驗尚未達到理想狀態(tài)。但隨著多模態(tài)技術(shù)持續(xù)進步，端側(cè)硬件，特別是像AI眼鏡這樣的新型交互終端，其體驗將迎來質(zhì)的飛躍，這里面的投資機會非常值得深入挖掘和學習。

　　此外，大家常常討論，AI能力如此強大，何時能實現(xiàn)真正的AGI（通用人工智能），成為我們得力的工作助手？從當前產(chǎn)業(yè)落地和實際調(diào)研來看，智能駕駛是一個已經(jīng)走在商業(yè)化前列的重大場景。無論是國內(nèi)還是海外公司的智駕方案，其能力都在快速進化。例如，海外的FSD系統(tǒng)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)超長距離的無人接管，體驗猶如一位熟練的“老司機”。這說明，AI在復雜場景下的落地應用正在加速變?yōu)楝F(xiàn)實。

　　所以，從投資和應用的視角來看，未來的機會是立體且豐富的：除了持續(xù)拓展的代碼生成等場景，還有隨多模態(tài)能力而興起的內(nèi)容創(chuàng)作領域，以及與硬件結(jié)合的端側(cè)機會。而在更宏大的場景中，智能駕駛正在逐步落地，而緊隨其后的機器人領域，則承載著市場對未來的更高期待，這也是我們展望明年時非?？春玫姆较颉?/P>