知名投資組合經理薩姆?彼得斯(Sam Peters)花了幾十年時間反對這種共識。
他解釋說，投資貼現價值股票既是一門藝術，也是一門科學。
以下是市場的六個部分機會正在等待被發現。
正如基金經理山姆?彼得斯(Sam Peters)在過去30年里體會到的那樣，價值投資可能充滿挑戰、讓人感到謙卑，甚至是孤獨。
“這份工作需要極大的謙遜，”彼得斯在最近接受Insider采訪時說。“它是強加給你的，因為你錯得太多了。”
然而，彼得斯也發現，回報可能是巨大的。晨星公司(Morningstar)的數據顯示，他自2010年以來參與管理的規模20億美元的ClearBridge價值信托基金(ClearBridge Value Trust Fund, LMVRX)在過去五年里的表現優于88%的大盤股價值基金。其中包括2023年迄今為止在該類別中排名前11%的表現，這是十年來的最佳相對表現。
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彼得斯承認，市場通常是有效的，這意味著股票交易通常接近其公允價值。但在很多情況下，投資者對一家公司過于悲觀，這就為看重價值的經理人獲得可觀利潤打開了大門。
反向投資需要信念和耐心。如果一項投資最初沒有獲得回報，選股者可能會開始懷疑是誰瘋了——市場還是他們自己。
“有時候我們會做一件非常孤獨的事情，”彼得斯說。“當事情如此混亂時，我們會站出來站在另一邊，但我們顯然認為基本面在某個時候會好轉。”
小折扣很少引起彼得斯的注意。相反，這位經理會尋找那些他認為目前交易價格約為其內在價值三分之二的股票，即使這些股票目前非常不受歡迎。
彼得斯表示:“如果價格與價值的差距超過30%，我們認為這是一種低效率。“通常情況下，這是由行為原因引起的——要么是短期內對一些痛苦的過度反應，要么是盈利下降，要么是人們反應過度，價格和價值過于錯位，要么是當你經歷市場的重大變革時。”
彼得斯后來補充說:“我不知道未來會發生什么，但我想盡可能多地適應未來。如果我買的東西價格比價值低30%以上，我對未來的要求就很少。”
彼得斯說，發現被低估的公司既是一門藝術，也是一門科學。藝術方面指的是他的投資理論，或者為什么一只股票的表現會好于市場預期。他說，他必須指出未來幾年將支持或反駁他的理論的具體事件，這樣他才能客觀地評估自己的投資，而不受情緒影響。
彼得斯說，當然，任何合理的投資論點都應該得到數據的支持，比如公司的預期增長率和利潤率。這位基金經理還說，他對貼現現金流模型進行了逆向工程，以尋找那些預期不高但可能跑贏大盤的股票。
由于這種方法，彼得斯的投資組合通常是由一些非傳統的公司組成的，這些公司提供了多樣化，隨著時間的推移，有可能獲得異常高的回報。
彼得斯說:“我可以提供一個看起來不像其他人的投資組合，但它不是弗蘭肯斯坦。”“我們知道什么時候我們比市場更多元化，最終我們擁有了獨特的投資組合，投資組合結構非常好。”
雖然一些基金經理只關注他們的流程，完全忽略經濟數據，但彼得斯保持靈活。他說，當經濟增長上升或下降時，他會相應地配置投資組合，傾向于投資對經濟敏感的股票或防御型股票。
“在不同的市場環境中，我們將適應這種情況，看看我們從中得到了什么，并在整個市場周期中調整投資組合，”彼得斯說。他的理由是，這樣做可以讓他避免過度自信，避免做出錯誤的投資決策:“我想建立一個不受我錯誤預測影響的投資組合，因為我知道我無法預測未來。”
彼得斯本質上是一個逆向投資者，他說，當許多投資者對美國經濟軟著陸的可能性感到興奮時，他卻準備好了一個避險型的投資組合，以應對動蕩。
彼得斯說:“人們迫切希望看到一個由超大型增長驅動的周期，低通脹，以及一個友好的美聯儲。”“我只是不認為我們會得到它。我認為COVID改變了一切。”
彼得斯補充說:“我認為我們將處于名義利率、通脹和利率更高的環境中。這是一個與上一個周期完全不同的宏觀環境，上一個周期是免費資金、零資本成本、非常低的增長、2%的實際通貨膨脹率、4%的名義通貨膨脹率，沒有波動——完全不同的環境。”
彼得斯表示，這樣的設定將有利于價值型股票而非成長型股票。但他并沒有過度興奮，而是保持自律，優先考慮優質特質和廉價估值，這是股票長期回報的最大推動力。
彼得斯說，他現在看好醫療保健股，特別是大型制藥和生物技術公司。他指出，醫療保健股具有防御性質，但仍保持低價，而投資者則在必需品消費等價格較高的板塊尋求保護。彼得斯在這些公司中持股最多的是強生(Johnson & Johnson)和聯合健康集團(UnitedHealth Group)。
Peters稱，保險公司在金融類股中也表現突出，特別是因為它們是少數幾個受益于資本成本上升的板塊之一。這位基金經理以美國國際集團(AIG)為例，說明了該領域值得持有的頂級公司。他說，AIG由一個有能力的管理團隊領導，但其股價正接近其賬面價值。
彼得斯說:“他們正在消除風險，削減成本，并進行改進。”“凈資產收益率正在上升，他們的基本面已經出現波動，然后我有一個良好的保險周期的背景，我提到過，因為沒有足夠的能力。每個人都在把風險帶回來。”
最后，彼得斯列舉了兩家能源領域的公司，它們是他目前最看好的投資對象:來寶集團(Noble)和殷拓集團(EQT)。兩者都是ClearBridge價值信托基金(ClearBridge Value Trust Fund)的十大持倉股。
用彼得斯的話說，諾布爾是一家海上鉆井公司，在退出破產后已經還清了債務，現在擁有一個堡壘般的資產負債表。Peters稱，來寶除了擁有強大的定價權外，每三年產生的現金足以與自身的企業價值相匹配。它還通過支付股息和回購股票來回報股東。
彼得斯表示，EQT是一家頂級天然氣生產商，首席執行官托比?賴斯(Toby Rice)非常強勢，自由現金流收益率約為20%。該公司還通過償還債務實現了顯著反彈，這幫助推動其股價從2020年低迷時期的個位數中期上漲至今天的40美元以上。
